鸿达兴业:优质低估值稀土深加工标的:亚博买球

本文摘要:1 .鸿达兴业集团通过江苏琼花租赁壳上市,重组后大幅扩大业务。

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1 .鸿达兴业集团通过江苏琼花租赁壳上市,重组后大幅扩大业务。公司被命名为江苏金材科技股份有限公司时,主要是塑料板材制造业,鸿达兴业集团牵手后,上市公司的业务扩大到聚氯乙烯、碱燃烧、纯碱等基础化工产品制造业,营业规模大幅增长。

2014年1~6月,公司建设营业收入124782.01万元,同比增长7.64%,完成全年计划的41.59%。公司有限公司股东鸿达兴业集团是国内大型化工能源综合产业集团,总部位于广州市,已经竣工了从矿业资源到化工新材料、化工产品生产、电子商务和现代物流的一体化原始产业链。2011年12月5日,鸿达兴业集团取代江苏琼花集团是公司的第一大股东,包括租壳上市,实际上控制着周奕丰。

2014年非公开发行后,鸿达兴业集团合计管理着公司56.82%的所有权。2 .从塑料材料到氯碱产业链。现在公司有两个主要的子公司,分别是乌海化学工业和金材科学技术。金材科技位于江苏扬州市,是生产药用包装材料、PVC片板材、PVC软膜、木塑材料等产品较多的PVC产品企业,每年生产8万吨能源。

公司于2014年重点推出木塑环保产品,在建材、装饰材料领域普遍使用木材代替木材。乌海化学工业位于内蒙古西部乌海市,区位优势显著,公司和乌海周边享有煤炭、石灰石、电力、电石等资源。

业务包括氯碱产业链,还包括电力、电石、PVC、碱燃烧、电渣水泥、环境保护副产物粉、土壤改良剂。氯碱是产业链较长的产业,乌海化学工业的原始产业链不利于企业抵抗市场波动的风险。举毛利贡献的例子,2012年的碱燃烧价格创下了历史新记录,毛利贡献达到了PVC。

2013年PVC毛利下降很慢,碱燃烧毛利上升了。2014年追加的电石生产能力和派生的环保产品对毛利做出最重要的贡献。乌海化学工业目前有数PVC产能30万吨、电石产能87万吨、电力设备2×20万千瓦。

2015年PVC的生产能力超过70万吨,电石的生产能力为110万吨,电力设备为100万千瓦。3.PVC行业的景气将来会提高吧。

PVC价格与宏观经济和行业开工率关系非常密切,多年的平均价格为7200元/吨。每3~4年经常出现价格高峰。这次调整从2011年10月下降到6000-6500元/吨。

到目前为止已经调整了三年,PVC市场的价格预计在2015年下降到7000元/吨以上。从行业产能利用率来看,PVC行业的开工率从2010年和2013年开始下降。2013年的行业开工率将比2012年上升4个百分点,预计2014、2015年以后也将维持这一趋势。

近年来,PVC的表观消费量随后稳步增加,2013年的增长率超过10%,预计今后5年间需要维持年均5%以上的增长速度。2013年,全国生产能力约2500万吨,产量约1500万吨,表观消费量头低于产量。

4 .大力部署稀土产业链。2014年2月,公司每月与张家口稀土研究院共同出资正式成立内蒙古连丰稀土化学研究院有限公司,专业从事稀土助剂、稀土化工材料的开发、销售。然后根据10月14日公告,公司白鱼收购了达茂稀土,与包头市政府、包钢股份有限公司和包钢稀土公司签订了稀土产业战略合作和项目合作协议。公司计划新建或合并包头市现有的生产企业,建设10万吨/年稀土助剂和催化剂、1000吨/年稀土颜料等生产项目。

预计公司将受益于最近稀土腐败、储藏等政策带来的稀土行业好转。5 .利润预测和评价。公司现在的主要利润点是PVC生产,2015-16年随着产能的扩大(30万吨/年到60万吨/年),业绩明显变薄。

另外,稀土助剂在2015年下半年逐渐生产,稀土业务成为另一个业绩接受要素。融合公司迄今为止的业绩承诺和稀土业务积极展开工程进度,预计2014-16年的EPS分别为0.51、0.73、0.95元。给公司2014年25倍的市盈率估值,对应标价12.75元,购买评级。

6 .不确定性分析。1)PVC下游景气上升2 )稀土产业链的扩大和计划生产能力出乎意料。

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